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[买入-A评级]艾迪精细(603638)深度剖析:破碎锤国内龙头 差别计谋抢占液压件高端市场

时间:2019-02-13 09:09 来源: 作者:凯发国际k8 点击:
破碎锤品类齐全技术当先,市占率有望进一步提升:当前国内发掘机销量连续反弹,今年1-6月累计实现销量约7.5万台,同比翻倍摆布。国内挖机配锤率近18%摆布,而日本、韩国比及达60%摆布,国内配锤率继续提升空间较大。公司深耕破碎锤行业已近10年,发展为领有核心自主技术的龙头厂商,比拟国内厂商质量及性能劣势鲜亮,比拟国外厂商价格及效劳劣势鲜亮,当前市场格局仍较为分散,大约公司市占率有望进一步提升。海外市场开拓方面,公司2009年胜利参与美国办法制造协会,是行业内为数不久不多的实现出口销售的企业之一,品牌劣势得以一直扩充。

  高端凯发网娱乐首页液压件进口替代空间广大,公司由后维修市场切入积极进军主机厂配套,开展途径明晰:液压件是工程机械产品的重要零部件,而国内液压行业处于财富链低端位置,主机厂商使用的高端液压件根本依赖博世力士乐、川崎重工等国外厂商,进口替代空间广大。中研网数据大约,全球液压件市场约300-400亿美圆,国内液压件市场约80亿美圆,此中高端液压件进口约30-40亿美圆。当前公司液压件产品主要针对售后维修市场,20112-2016CAGR 约47%,连续快捷开展,2016年实现收入1.71亿元,同比增长58.7%。将来公司将通过批量消费全系列液压件产品与进一步与主机厂展开竞争,收入有望连续快捷增长。

[买入-A评级]艾迪精密(603638)深度阐发:破碎锤国内龙头 不同策略抢占液压件高端市场




深耕行业数十载,工程机械液压配件当先厂商:公司主要业务包孕液压破拆属具及液压件两大类,2016年实现营业收入4亿元,同比增长26%;归母净利润7939万元,同比增长53%。受益于产品构造调整及产能操作率抬升,公司自2014年来盈利才华稳步提升,2016年毛利率42%,净利率20%。产品构造方面,公司设立之初主要产品为破碎锤,目前已发展为行业领军企业。研发完善破碎锤的过程为液压件业务奠定根底,目前已胜利开发并批量消费液压泵、液压马达、多路控制阀等高端液压件。液压件自2011年实现收入以来,收入占比连续快捷提升,2016年占收入比重为42.75%。目前,公司产品已经出口到全球60 多个国家和地区,领有优良的企业形象及国际品牌。

  风险提示:原资料价格颠簸,固定资产投资进程放缓,市场合作加剧

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  投资建议:我们大约公司2017-2019年净利润别离为1.40亿元、1.93亿元、2.38亿元,EPS 别离为0.80元、1.10元、1.35元。工程机械连续回暖,公司开展战略明晰,看好公司在配套零部件进口替代过程中的表示,维持买入-A 评级,6 个月目的价40.00元,相当于2017年50 倍动态市盈率。